AktienAnalyse (Langversion):
Danaher Corporation (Oktober 2023)

Die Danaher Corporation (https://www.danaher.com) ist ein multinationales Unternehmen, dass seit 1984 unter diesem Namen firmiert und Ihren Hauptsitz in Washington, D.C., USA hat. Das Unternehmen wurde ursprünglich 1969 gegründet und ist in 3 Geschäftsbereichen tätig: Biotechnologie, Life Sciences und Diagnostik.  Das Unternehmen wird als ein Konglomerat mit mehreren, weitgehend selbstständigen Tochtergesellschaften geführt, wobei die einzelnen Geschäftseinheiten des Konglomerates überwiegend voneinander unabhängig geführt werden jedoch durch eine starke Unternehmenskultur verbunden bzw. geprägt sind.

9 Key Facts:

1. Danaher ist ein diversifiziertes Konglomerat unabhängig agierender Tochtergesellschaften, die einer einheitlichen Unternehmensphilosophie unterliegen (nachhaltige Prozessoptimierung und Einhaltung hoher Standards)
2. Danaher zeigt langfristig und kontinuierlich hervorragende Unternehmensergebnisse, welche auf ein sehr starkes operationelles Management zurückzuführen sind
3. Danaher ist Marktführer in verschiedenen Wachstumsbereichen
4. Danaher vergrößert sein Portfolio und den Unternehmenswert seit Jahren durch strategische Akquisitionen und Integrationen
5. Bedingt durch die Covid Pandemie hatte Danaher besonderen Rückenwind und konnte dabei ausserordentlich von den Umständen profitieren
6. Diese Sondersituation ist derweil im Prozess sich wieder an normale Wachstumsraten anzugleichen, was dazu geführt hat, dass sich die Aktie seit Anfang 2022 in einer preislichen Konsolidierungsphase befindet wobei sie vom Höchstand ca. 30-35% verloren hat
7. Ende September 2023 wurde der ehemals 4. Geschäftsbereich: „Environmental and Applied Solutions“ erfolgreich abgespalten und notiert seitdem als unabhängige Aktiengesellschaft unter dem Firmennamen „Veralto Corporation“ an der NYSE
8. Derzeit ist die Aktie bei einem Preis von EUR 174,- (Stand: 30.10.2023) attraktiv gepreist (unter Beachtung der Unsicherheiten und noch anhaltenden Konsolidierung / Normalisierung der Wachstumsraten) wobei auf Basis meiner eigenen Berechnungen, Schätzungen und Erwartungen (Basis ist ein Durchschnittswert von modifiziertem Ben Graham Modell und DCF-Modell) eine durchschnittliche Sicherheitsmarge von ca. 33% gegeben ist
9. Den fairen (intrinsischen) Wert auf Basis von aktuellen Zahlen, eigener Erwartungen sowie eigener Berechnung über den Durchschnitt des modifizierten Ben Graham Modells und eines klassischen DCF Modells, sehe ich aktuell bei EUR 259,-. Ein Einstieg ist aus meiner persönlichen Sicht attraktiv.

3 Geschäftssegmente der Danaher Corporation

1. Biotechnologie

Im Bereich Biotechnologie bieten mehrere der selbstständig agierenden Tochtergesellschaften eine breite Palette von Produkten und Lösungen für die Biotechnologieindustrie an. Folgende Beispiele und globale Brands für die Aktivitäten von Danaher im Bereich Biotechnologie sind zu nennen:

1. Beckman Coulter Life Sciences: Beckman Coulter, eine Tochtergesellschaft von Danaher, ist ein führender Anbieter von Lösungen für die Life Sciences-Forschung und -Entwicklung. Sie bieten Instrumente und Systeme für die Zellanalyse, Partikelcharakterisierung, genomische und Proteom-Forschung, Zellkultur und Flüssigkeitshandhabung. Diese Produkte unterstützen die biotechnologische Forschung und Entwicklung, helfen bei der Identifizierung und Charakterisierung von Zellen und tragen zur Beschleunigung der Entdeckung und Entwicklung neuer Therapien bei.
2. Cepheid: Cepheid, eine weitere Tochtergesellschaft von Danaher, ist ein führender Anbieter von molekulardiagnostischen Systemen. Ihre Plattformen ermöglichen die schnelle und präzise Detektion von Infektionskrankheiten, genetischen Erkrankungen und anderen Zuständen auf der Basis von DNA- und RNA-Analysen. Die Produkte von Cepheid werden in Laboren, Krankenhäusern und klinischen Einrichtungen eingesetzt, um eine schnelle Diagnose und Behandlung zu ermöglichen.
3. Leica Biosystems: Leica Biosystems ist ein Unternehmen von Danaher, das Lösungen für die Anatomie- und Pathologiepathologie anbietet. Sie stellen Systeme und Geräte für die Probenverarbeitung, Gewebeanalyse, Diagnostik und Digitalpathologie her. Diese Produkte unterstützen die Forschung und Diagnose von Krankheiten und helfen dabei, präzisere und effizientere Behandlungsmöglichkeiten zu entwickeln.

Diese sind nur einige Beispiele für die Aktivitäten von Danaher im Bereich Biotechnologie. Es ist wichtig anzumerken, dass Danaher durch seine Tochtergesellschaften in verschiedenen Bereichen der Biotechnologie tätig ist und ein breites Spektrum an Produkten, Technologien und Lösungen anbietet, um die Forschung, Diagnose und Entwicklung in der Biotechnologieindustrie voranzutreiben.

Hier entwickelt Danaher Produkte für andere Unternehmen um deren R&D (Research & Development) Bereich für Biologische Anwendungen zu beschleunigen. Dabei profitiert Danaher vom weltweiten Wachstum durch:

• Biologiebasierter Medizin und der R&D Pipeline die ständig wächst
• Wachsendem Fokus auf Genombasierter Medizin
• Kontinuierlichen Investitionen im Bioprocessing Bereich

Umsatz 2022: 8.8 Mrd USD

2. Life Sciences

Die Danaher Corporation ist im Bereich Life Sciences durch verschiedene Tochtergesellschaften aktiv, die Lösungen und Technologien für die Life Sciences-Industrie anbieten. Hier sind einige Beispiele für die Aktivitäten von Danaher im Bereich Life Sciences:

1. Beckman Coulter Life Sciences: Beckman Coulter, eine Tochtergesellschaft von Danaher, ist ein führender Anbieter von Lösungen für die Life Sciences-Forschung und -Entwicklung. Sie bieten Instrumente und Systeme für die Zellanalyse, Partikelcharakterisierung, genomische und Proteom-Forschung, Zellkultur und Flüssigkeitshandhabung. Diese Produkte unterstützen die Forschung im Bereich der Biologie, Biotechnologie, Medizin und Pharmazie.
2. Pall Corporation: Pall Corporation, eine weitere Tochtergesellschaft von Danaher, ist ein weltweit führender Anbieter von Filtrations-, Separations- und Reinigungstechnologien. Sie bieten Produkte und Lösungen für die Bioproduktion, einschließlich Filtrationssysteme für die Sterilfiltration von Medien und Puffern, Chromatographiesysteme für die Proteinreinigung und -aufreinigung sowie Einweglösungen für die Bioprozessierung. Diese Technologien sind entscheidend für die Herstellung von biopharmazeutischen Produkten und unterstützen die Entwicklung von Therapeutika und Impfstoffen.
3. IDT (Integrated DNA Technologies): IDT, eine Tochtergesellschaft von Danaher, ist ein führender Anbieter von Oligonukleotiden, die in der Genomik, Proteomik und Molekularbiologie eingesetzt werden. Sie stellen maßgeschneiderte synthetische DNA- und RNA-Sequenzen für Anwendungen wie Genexpression, Genomsequenzierung, Genotypisierung und RNA-Interferenz her. IDT-Produkte werden von Forschern weltweit in einer Vielzahl von wissenschaftlichen Disziplinen verwendet.

Diese sind nur einige Beispiele für die Aktivitäten von Danaher im Bereich Life Sciences. Das Unternehmen bietet ein breites Spektrum an Produkten, Technologien und Lösungen, um die Forschung, Entwicklung und Produktion in den Life Sciences zu unterstützen. Von Instrumenten zur Analyse von Zellen und Molekülen bis hin zu Filtrationstechnologien und synthetischer DNA ist Danaher bestrebt, innovative Lösungen bereitzustellen, die zu Fortschritten in der Life Sciences-Industrie beitragen.

In diesem Segment bietet Danaher eine breite Palette an Werkzeugen zum Studium und der Analyse von Genen, Proteinen und Zellen. Diese Werkzeuge helfen dazu Kranken frühzeitig zu erkennen, die richtigen Behandlungen zu identifizieren und darauf basierend die Medizin wie auch Impfstoffe zu entwickeln.

Hierbei profitiert Danaher vom weltweiten Wachstumstrend durch:

• Biologiebasierter Medizin und der R&D Pipeline die ständig wächst
• Wachsendem Fokus auf Genombasierter Medizin / integration von genveränderung- und gensequenzierungstechnologien
• Kontinuierlichen Investitionen in angewandten Research Kapazitäten

Umsatz 2022: 7 Mrd USD

3. Diagnostics

Die Danaher Corporation ist im Bereich Diagnostik durch mehrere Tochtergesellschaften aktiv, die eine Vielzahl von Produkten und Lösungen für diagnostische Anwendungen anbieten. Hier sind einige Beispiele für die Aktivitäten von Danaher im Bereich Diagnostik:

1. Beckman Coulter Diagnostics: Beckman Coulter, eine Tochtergesellschaft von Danaher, ist ein führender Anbieter von diagnostischen Instrumenten und Lösungen. Sie bieten eine breite Palette von Produkten für die klinische Chemie, Immunologie, Hämatologie, Mikrobiologie und Molekulardiagnostik. Diese Produkte werden in medizinischen Laboren und Krankenhäusern eingesetzt, um Krankheiten zu diagnostizieren, den Gesundheitszustand von Patienten zu überwachen und die Behandlung zu unterstützen.
2. Cepheid: Cepheid, eine weitere Tochtergesellschaft von Danaher, ist auf die Entwicklung und Herstellung von molekulardiagnostischen Systemen spezialisiert. Ihre Plattformen ermöglichen die schnelle und präzise Detektion von Infektionskrankheiten, genetischen Erkrankungen und anderen Zuständen auf der Basis von DNA- und RNA-Analysen. Cepheid-Produkte werden in klinischen Laboren, Krankenhäusern und anderen Gesundheitseinrichtungen eingesetzt, um eine schnelle Diagnose und Überwachung von Infektionserregern zu ermöglichen.
3. Radiometer: Radiometer, eine Tochtergesellschaft von Danaher, ist ein führender Anbieter von Blutgasanalyse- und Point-of-Care-Diagnostiklösungen. Ihre Produkte umfassen tragbare Geräte zur Bestimmung von Blutgasen, Elektrolyten, Stoffwechselparametern und anderen wichtigen Laborparametern. Radiometer-Produkte finden Anwendung in Krankenhäusern, Notaufnahmen, Intensivstationen und anderen klinischen Umgebungen, um eine schnelle und genaue Analyse von Blutproben zu ermöglichen.

Diese sind nur einige Beispiele für die Aktivitäten von Danaher im Bereich Diagnostik. Das Unternehmen bietet eine breite Palette von diagnostischen Lösungen, die von Labortests bis hin zu Point-of-Care-Tests reichen. Durch innovative Technologien und Produkte trägt Danaher dazu bei, die Diagnosegenauigkeit und den Zugang zu diagnostischen Tests zu verbessern und die Patientenversorgung zu optimieren.

In diesem Segment verkauft Danaher Produkte die Krankenhäuser und Labore nutzen um Krankheiten auf zu.B. genetischer oder molekularer Ebene zu diagnostizieren. Hierbei profitiert Danaher von weltweiten Wachstum durch:

• die Durchdringung von molekularer Diagnostik
• Dezentralisierung des Gesundheitswesens
• Einen allgemeinen Mangel an spezialisierten und qualifizierten Personal sowie damit verbundenen Kostensteigerungen, welche durch Danahers automatisierte Lösungen und Technologien in diesem Segment vermieden werden können
• Ständige Verbesserung der Gesundheitsstandards

Umsatz 2022: 10.8 Mrd USD

Alle 3 Segmente profitieren von einem kontinuierlichen und soliden Wachstum zwischen 7-15%, welches durch einen global wachsenden Trend zu einer schnell alternden Bevölkerung (insbesondere in den Industrieländern und Wohlstandsgesellschaften), stetig gefüttert wird. Aufgrund der immer besseren Medizin, Ausstattung und allgemeinen Lebensumständen nimmt gleichzeitig die Lebensqualität und -erwartung immer mehr zu, was die Nachfrage nach Produkten zur Lebenserhaltung und Verbesserung ebenso weiter ansteigen lässt. Entsprechend werden mehr Medikamente verbraucht und nachgefragt, welche  letztlich mit Danahers Technologie und Maschinen produziert werden.

Gleichzeitig nimmt die Komplexität der Analysen und Behandlungen stetig zu, was auch immer fortschrittlichere und sich weiterentwickelnde Technologien erfordert, welche Danaher produziert.

Eine weitere Treiber der Danaher in der Zukunft zu Gute kommt, ist dass mehr und mehr Patente von großen Pharmakonzernen auslaufen, was dazu führen wird dass andere Wettbewerber beginnen werden diese auch zu produzieren, wofür wiederum Danaher’s Maschinen und Technologie benötigt wird. Gleichzeitig erkennt man, dass die 3 Geschäftssegmente relativ gleich verteilt sind, was den Umsatz angeht womit eine solide Diversifizierung von Danaher gewährleistet ist.

Fundamentale Daten

Getrieben durch ein starkes Umsatzwachstum von ca. 35-40% p.a. verfügt Danaher aufgrund seiner operationellen Effizienz und Profitabilität über einen Freien Cashflow der stetig anwächst. Historisch wurde eine Gewinnwachstumrate von 10% erreicht. Die EK Quote liegt bei ca. 40%.
Gesamtkapitalrendite = 7%
Eigenkapitalrendite = 13%
Margen
Bruttomarge = 59%
Operative Marge = 25%
Netto Marge = 21%

Zu erkennen ist ein anhaltender Trend stetig steigender Margen.

Quelle: https://www.macrotrends.net/stocks/charts/DHR/danaher/profit-margins

Wettbewerbsvorteile

Die Danaher Corporation hat mehrere Wettbewerbsvorteile, die zu ihrem Erfolg beitragen. Hier sind einige der Wichtigsten:

1. Geschäftsstrategie: Danaher verfolgt eine bewährte Geschäftsstrategie, die auf kontinuierlicher Verbesserung und operativer Effizienz basiert. Das Unternehmen setzt auf das sogenannte Danaher Business System (DBS), das auf Lean-Prinzipien und anderen bewährten Methoden zur stetigen Prozessoptimierung (Kaizen) beruht. Diese Strategie ermöglicht es Danaher, schnellere Markteinführungszeiten, geringere Kosten, höhere Qualitätsstandards, ständige Innovation und effizientere Geschäftsprozesse zu erreichen. Die Mitarbeiter werden dazu speziell trainiert, was die Unternehmenskultur stark beeinflusst. Jeder Mitarbeiter ist bemüht Kosten zu kontrollieren und seine eigene Produktivtät zu steigern. Desto mehr Kosten eingespart werden können, desto mehr Kapital kann Danaher verwenden um selbst geschickt zu re-investieren und Margen zu erweitern.
2. Akquisitionen und Portfoliomanagement: Danaher hat im Laufe der Jahre eine Reihe von Unternehmen erworben und erfolgreich in sein Portfolio integriert. Durch gezielte Akquisitionen erweitert das Unternehmen sein Produktangebot, stärkt seine Marktposition und nutzt Synergien zwischen den verschiedenen Geschäftseinheiten. Das Portfoliomanagement von Danaher ist darauf ausgerichtet, in attraktiven Wachstumsmärkten präsent zu sein und Produkte mit hoher Wertschöpfung anzubieten.
3. Innovationskultur: Danaher hat eine starke Innovationskultur entwickelt, die es dem Unternehmen ermöglicht, innovative Lösungen und Technologien voranzutreiben. Das Unternehmen investiert erheblich in Forschung und Entwicklung, um innovative Produkte zu entwickeln und den sich ändernden Bedürfnissen der Kunden gerecht zu werden. Danaher ist dafür bekannt, disruptive Technologien einzusetzen, um bestehende Märkte zu transformieren und neue Wachstumschancen zu erschließen.
4. Kundennähe, Service und Reputation: Danaher legt großen Wert auf Kundennähe und bietet einen hervorragenden Kundenservice. Das Unternehmen arbeitet eng mit seinen Kunden zusammen, um ihre Bedürfnisse zu verstehen und maßgeschneiderte Lösungen anzubieten. Durch eine starke Kundenbindung und die Bereitstellung erstklassiger Serviceleistungen kann Danaher langfristige Kundenbeziehungen aufbauen und sich von Wettbewerbern abheben. Daher legt daher großen Wert auf wiederkehrendes Geschäft und Umsätze die nachhaltig sind. Segmente die nicht nachhaltig sind trennt Danaher ab um diese vollkommen unabhängig zu machen. Der Anteil der Wiederkehrenden Umsätz liegt 2022 bei 75%, was bis 2024 auf 80% ansteigen soll. Aufgrund der starken Kundenbindung verfügt Danaher über eine excellente Reputation im Markt, welche bewusst sehr geachtet wird.

Diese Wettbewerbsvorteile haben dazu beigetragen, dass sich die Danaher Corporation als führendes Unternehmen in verschiedenen Branchen etabliert hat. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass sich die Wettbewerbslandschaft ständig ändert, und andere Unternehmen ebenfalls versuchen, ihre eigenen Wettbewerbsvorteile zu entwickeln.

Wettbewerber

Danahers Hauptwettbewerber ist Thermo Fisher. Zusammen dominieren die beiden Unternehmen den Markt für Technologie und Diagnostik und bilden somit neben ein paar anderen (weniger bedeutenden) Anbietern/Konkurrenten ein Oligopol, was die Margen hochhält und zugleich eine hohe Eintrittsbarriere für andere / neue Wettbewerber bietet. Beide Unternehmen erweitern stetig Ihren Marktanteil durch die Integration (den Kauf) von kleineren Unternehmen um Ihren Wettbewerbsvorteil zu erweitern und zu verfestigen. Danaher ist hierbei insbesondere von hohen Wechselkosten Ihrer Kunden geschützt, da es bis zu 10 Jahren dauert einen Herstellungsprozess komplett abzuschließen. Wenn ein Kunde die Maschine eines anderen Wettbewerbers nutzen will muss dieser Prozess komplett wiederholt werden. Sofern der Kunde daher zufrieden ist mit der Leistung besteht wenig Anreiz den Hersteller zu wechseln. Die Kundenbeziehung hält folglich sehr lange an nachdem eine Maschine verkauft wurde und wird durch kontinuierlichen und qualitativ hochwertigen Support der Mitarbeiter aufrecht erhalten, was wiederum Potenzial bietet für neue Produktverkäufe.

Management

1. Mitchell Rales: Mitchell Rales war einer der Mitbegründer von Danaher Corporation. Er war von 1984 bis 1989 CEO des Unternehmens und diente anschließend als Chairman of the Board bis 1993.
2. Steven M. Rales: Steven M. Rales (sein Bruder) ist ebenfalls einer der Mitbegründer von Danaher Corporation. Er war von 1984 bis 1990 President des Unternehmens und von 1990 bis 1993 CEO. Er ist derzeit Chairman of the Board von Danaher.
3. H. Lawrence Culp Jr.: H. Lawrence Culp Jr. trat 1990 in das Unternehmen ein und hatte verschiedene Führungspositionen inne, darunter CEO von 2001 bis 2014. Er spielte eine entscheidende Rolle bei der Transformation von Danaher in ein diversifiziertes Industrieunternehmen und wurde als strategischer Denker anerkannt. Culp verließ Danaher 2014 und wurde später CEO von General Electric.
4. Thomas P. Joyce Jr.: Thomas P. Joyce Jr. trat 2014 in das Unternehmen ein und war von 2014 bis 2020 CEO von Danaher. Er spielte eine wichtige Rolle bei der Weiterentwicklung und dem Wachstum des Unternehmens während seiner Amtszeit.
5. Rainer Blair: Rainer Blair ist seit 2020 in der Führungsrolle bei Danaher wobei er seit 2010 Führungsrollen im Danaher Konzern verfolgt. Insgesamt verfügt er über 30 Jahre Industrieerfahrung welche er weltweit sammeln konnte.

Zusammen halten die Rales Brüder als Gründer und immer noch Teil des Executive Kommitees 10% der Anteile an Danaher.

Risiken

Danaher profitiert ausserordentlich von der Pandemie wobei hier insbesondere die Umsätze als auf Margen stark angestiegen sind. Hier handelte es sich aber um eine nicht normale Situation, wobei 10% der globalen Umsätze in 2021 durch Pandemie basierte Verkäufe generiert wurden. Dieser Anteil in 2022 stark gefallen auf 4% der Umsätze, womit sich eine Normalisierung einstellt, die auch zu erwarten ist. Das die Pandemie bezogenen Umsätze aktuell relativ gering sind, sollte auch die Auswirkung eines weiter abfallenden Anteils übersichtlich erscheinen. Aktuell erwartet das Management auch für den Rest des Jahres 2023 eher rückläufige Einnahmen aus der zuletzt stark durch Covid 19 getriebenen Nachfrage aus dem Pharmasektor.

Ein weiterer Risikofaktor, der aufgrund der historischen Akquisitionsstrategie von kleineren Wettbewerbern immer existiert, ist dass Danaher für die Aufkäufe von anderen Unternehmen einen zu hohen Preis bezahlt, was den Wert des Unternehmens für die Altaktionäre potentiell verwässern kann. Hier hat Danaher aber eine exzellente Historie. So kauft Danaher oftmals Unternehmen zwar nicht billig, kann aber durch seine starke Unternehmenskultur, welche auf operationelle und hohe Effizienz ausgerichtet ist (auch als „Kaizen“ bekannt) die integrierten Unternehmen so optimieren, dass in Summe das Gesamtunternehmen dadurch aufgewertet wird. Zudem kauft Danaher meist überwiegend aus dem freien CashFlow den Sie durch Ihr starkes operationelles Geschäft stetig erwirtschaften und im Rahmen einer intelligenten Kapitalallokationsstrategie einsetzen.

Intrinsische Bewertung

Für die Entscheidung auf welchem Preisniveau die Aktie attraktiv bewertet ist (d.h. eine ausreichende Sicherheitsmarge aufweist im Verhältnis zum intrinsischen Wert) nehmen wir 2 fundamental orientierte Bewertungsmodelle ((I = DCF-Modell und II = Ben Graham Formel (modifiziert)), welche in der Praxis auch oftmals bei Wachstumsunternehmen angewendet werden. Während das DCF-Modell als Inputfaktor den Freien-Cashflow pro Aktie verwendet nimmt das Model der modifizierten Ben Graham Formel den Gewinn pro Aktie.

Da beide Ansätze Ihre Vor- / und Nachteile haben verwenden wir für unsere Beurteilung den Mittelwert aus beiden Modellen. Beide Modelle beinhalten verschiedene Variablen, welche den intrinsischen Wert beeinflussen. Hierzu wurden ausschließlich eigene Annahmen verwendet. Es handelt sich somit um eine persönliche Einschätzung zur Bewertung, welche keine allgemeine Handlungsempfehlung  oder Aufforderung zu einer Handlung (Kauf oder Verkauf) darstellt sondern nur die persönliche bzw. subjektive Meinung / Einschätzung des Autors reflektiert.

AKTUELLER MARKTPREIS (Stand: 30.10.2023) = EUR 174,-

I DCF-MODELL (DISCOUNTED CASH FLOW):

Fairer Wert = EUR 285,-

Sicherheitsmarge = EUR 111,- = CA. 39%

II BEN GRAHAM FORMEL (MODIFIZIERT):

Fairer Wert = EUR 234,-

Sicherheitsmarge = EUR 60,- = CA. 26%

DURCHSCHNITTLICHE SICHERHEITSMARGE:

Die durchschnittliche Sicherheitsmarge auf Basis beider Modelle im Verhältnis zum aktuellen Marktpreis beträgt = ca. 33% (Stand: 30.10.2023). Fairer Wert im Durchschnitt: (EUR 285,- + EUR 234,-) : 2 = EUR 259,-. Differenz zum Marktpreis: EUR 259,- – EUR 174,- = EUR 85,- bzw. (EUR 85,- : EUR 259,- = ca. 33%).

FAZIT / Ausblick

Danaher ist ein etabliertes Unternehmen mit einem hochqualitativen Geschäftsmodell.  Danaher zeichnet sich durch hohe Stabilität und gute Planbarkeit aus. Die Geschäftssegmente sind zudem durch einen allgemeinen Rückenwind unterstützt, der auf nachhaltigen Wachstumsfaktoren basiert. Der Kursrückgang der Aktie seit 2022 von ca. 30-35% kann heute als Einstiegschance betrachtet werden (wobei mit einer aktuellen Sicherheitsmarge von ca. 33% aus meiner persönlichen Sicht ausreichend „Puffer“ gegeben ist). Die Faktoren die zu dieser Neubewertung bzw. Korrektur geführt haben schmelzen zugleich langsam ab bzw. werden durch organische Wachstumsfaktoren (z.B. getrieben durch die Fokussierung auf das Kerngeschäft mit dem kürzlichen Verkauf einer Geschäftssparte sowie dem künftigen Wegfall von Patenten) kompensiert. Ein weiterer Rückgang der Covid 19 getriebenen (in den letzten Jahren überdurchschnittlichen und nicht normalen) Nachfrage, wurde auch bereits vom Management öffentlich kommuniziert und war im übrigen auch zu erwarten. Der Blick des Managements ist daher bereits auf das Jahr 2024 gerichtet wo die „Normalisierung“ durch Abbau von Inventaren (aus der Pandemiegetriebenen Sondersituation) abgeschlossen sein sollte. Folglich sollten die oben genannten nachhaltigen Wachstumstreiber ab dann wieder die Ergebniszahlen dominieren.

HAFTUNGSAUSSCHLUSS

Diese Unternehmensanalyse beinhaltet keine Anlageberatung, Handlungsempfehlung und/oder Prognose. Es werden öffentlich zugängliche Daten und Informationen bereitgestellt, die so objektiv wie möglich aus dem persönlichen Blickwinkel des Autors interpretiert und verarbeitet werden. Jegliche Bewertungen und Berechnungen hat der Autor nach bestem Wissen und Gewissen selbst erstellt, kann jedoch für die Richtigkeit, Aktualität oder Vollständigkeit der Ergebnisse sowie Berechnungen und angegebenen Links keine Verantwortung oder Haftung übernehmen. Alle Entscheidungen, die der Leser  aus den bereitgestellten Schlussfolgerungen, Interpretationen, Informationen und Hinweisen für seine eigenen Entscheidungen ableitet, sollten vorab mit einem fachkundigen Anlageberater abgestimmt werden. Die hier angebotenen Inhalte dienen ausschließlich zu Anschauungszwecken und sind keinesfalls als Handlungsaufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf von Wertpapieren zu verstehen. Alle eventuell vorkommenden Schlussfolgerungen dienen lediglich als Entscheidungshilfe. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keinen zuverlässigen Indikator für die zukünftige Entwicklung dar. Aktien können im Wert fallen, selbst ein Totalverlust ist nicht ausgeschlossen. Sollte der Leser sich die Inhalt dieser Analyse zu eigen machen, nutzen oder etwaigen Meinung des Autors folgen, so handelt er eigenverantwortlich, in voller Kenntnis aller verbundenen Gefahren und Risiken. Unter Beachtung potentieller Interessenkonflikte wird vorsorglich darauf hingewiesen, dass jederzeit Aktien, Optionen oder Derivate am vorgestellten Unternehmen vom Autor selbst gehalten, gekauft oder verkauft werden können.

---